Acquisition Financing
E' sempre più frequente la circostanza che le imprese decidano di perseguire un
processo di crescita esterna (mediante acquisizioni e fusioni societarie) in alternativa alla
crescita interna (mediante investimenti industriali).
La crescita esterna permette alle imprese di acquisire in tempi brevi quote di mercato
significative (approfittando anche di circostanze favorevoli all'acquisizione) e/o
di attuare processi di integrazione verticale ed orizzontale con l'obiettivo di
modificare a proprio vantaggio le condizioni concorrenziali del mercato.
La crescita esterna è generalmente finanziabile, oltre che ricorrendo al
mercato dei capitali (equity), anche tramite il debito (acquisition finance), oppure ricorrendo
ad un adeguato mix delle due modalità.
La bancabilità (finanziabilità) di un'operazione di acquisition,
si valuta in relazione ai seguenti aspetti:
- capacità finanziaria dell'impresa acquirente;
- motivazioni (economiche,finanziarie,industriali) dell'operazione ed obiettivi strategici
che ne conseguono;
- condizioni economiche, finanziarie e di mercato, dell'impresa che verrà acquistata
(target) e sulla base dei suoi assets (tecnologia, marchi, brevetti ecc);
- congruità del prezzo di acquisizione (che deve essere condiviso dalla Banca/investitore)
- verificata validità della struttura societaria di acquisizione da un punto di vista
legale e fiscale;
- possibilità di realizzare una struttura finanziaria di acquisizione
(rapporto debt/equity) adeguata ai "cash flow post acquisizione" rispetto al servizio del debt
e/o al rendimento dell'equity (si rinvia a quanto già detto sopra per gli investimenti);
- disponibilità, da parte delle società acquirente/target a consentire
i necessari processi di due diligence (strategica, legale e fiscale, contabile etc.).
strutturare operazioni di acquisition finance occorre valutare un approfondito business plan
che possa simulare la situazione aziendale pre e post acquisizione e rappresentare la base
per le valutazioni inerenti la conguità del prezzo, gli effetti sinergici dell'operazione,
la struttura ottimale dei finanziamenti necessari.
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